Algoritmisk Trading Algoritmisk Trading Strategier Pdf

Grunnleggende om Algoritmisk handel: Konsepter og eksempler En algoritme er et spesifikt sett med klart definerte instruksjoner som skal utføre en oppgave eller prosess. Algoritmisk handel (automatisert handel, svart bokhandel eller ganske enkelt algo-trading) er prosessen med å bruke datamaskiner som er programmert til å følge et definert sett med instruksjoner for å sette en handel for å generere fortjeneste med en hastighet og frekvens som er umulig for en menneskelig næringsdrivende. De definerte settene av regler er basert på timing, pris, kvantitet eller hvilken som helst matematisk modell. Bortsett fra profittmuligheter for næringsdrivende, gjør algo-trading markeder mer likvide og gjør handel mer systematisk ved å utelukke følelsesmessige menneskelige konsekvenser for handelsaktiviteter. Anta at en næringsdrivende følger disse enkle handlekriteriene: Kjøp 50 aksjer på en aksje når 50-dagers glidende gjennomsnitt går over 200-dagers glidende gjennomsnitt. Selg aksjer på aksjene når 50-dagers glidende gjennomsnitt går under 200-dagers glidende gjennomsnitt Ved å bruke dette settet med to enkle instruksjoner, er det enkelt å skrive et dataprogram som automatisk overvåker aksjekursen (og de bevegelige gjennomsnittlige indikatorene) og legger kjøps - og salgsordrene når de definerte betingelsene er oppfylt. Trafikken trenger ikke lenger å holde øye med livepriser og grafer, eller legge inn ordrene manuelt. Det algoritmiske handelssystemet gjør det automatisk for ham ved korrekt å identifisere handelsmuligheten. (For mer om å flytte gjennomsnitt, se: Enkle bevegelige gjennomsnittsverdier Gjør utfordringer.) Algo-trading gir følgende fordeler: Handler utført til best mulig pris Øyeblikkelig og nøyaktig handelsordreplassering (derved høye muligheter for utførelse på ønsket nivå) Handler tidsbestemt korrekt og øyeblikkelig for å unngå betydelige prisendringer. Reduserte transaksjonskostnader (se gjennomføringsbristeksemplet nedenfor) Samtidig automatisert kontroll av flere markedsforhold. Redusert risiko for manuelle feil i å plassere bransjene. Teste algoritmen basert på tilgjengelige historiske og sanntidsdata Redusert Mulighet for feil av menneskelige handelsfolk basert på følelsesmessige og psykologiske faktorer Den største delen av dagens algo-trading er HFT (High Frequency Trading), som forsøker å kapitalisere seg på å plassere et stort antall bestillinger med svært høye hastigheter på tvers av flere markeder og flere beslutninger parametere, basert på forhåndsprogrammerte instruksjoner. (For mer om handel med høyfrekvent handel, se: Strategier og hemmeligheter for høyfrekvenshandelsvirksomhet). Algo-trading brukes i mange former for handels - og investeringsaktiviteter, blant annet: Midtre til langsiktige investorer eller kjøpsselskaper (pensjonskasser , fond, forsikringsselskaper) som kjøper i aksjer i store mengder, men ikke vil påvirke aksjekursene med diskrete, store voluminvesteringer. Kortsiktige forhandlere og selger sidedeltakere (markedstakere, spekulanter og arbitragerer) drar nytte av automatisert handelstiltak i tillegg, algo-trading hjelpemidler for å skape tilstrekkelig likviditet for selgere i markedet. Systematiske handelsfolk (trendfølgere, parhandlere, hedgefond etc.) finner det mye mer effektivt å programmere handelsreglene og la programmet handle automatisk. Algoritmisk handel gir en mer systematisk tilnærming til aktiv handel enn metoder basert på en menneskelig handlende intuisjon eller instinkt. Algoritmiske handelsstrategier Enhver strategi for algoritmisk handel krever en identifisert mulighet som er lønnsom når det gjelder bedre inntjening eller kostnadsreduksjon. Følgende er vanlige handelsstrategier som brukes i algo-trading: De vanligste algoritmiske handelsstrategiene følger trender i flytende gjennomsnitt. kanalutbrudd. prisnivåbevegelser og tilhørende tekniske indikatorer. Dette er de enkleste og enkleste strategiene for å implementere gjennom algoritmisk handel fordi disse strategiene ikke innebærer å gjøre noen spådommer eller prisprognoser. Handler er initiert basert på forekomsten av ønskelige trender. som er enkle og enkle å implementere gjennom algoritmer uten å komme inn i kompleksiteten av prediktiv analyse. Ovennevnte eksempel på 50 og 200 dagers glidende gjennomsnitt er en populær trend-strategi. (For mer om trend trading strategier, se: Enkle strategier for kapitalisering på trender.) Å kjøpe en dobbelt børsnotert aksje til en lavere pris i ett marked og samtidig selge den til en høyere pris i et annet marked, tilbyr prisforskjellen som risikofri gevinst eller arbitrage. Samme operasjon kan replikeres for aksjer kontra futures instrumenter, da prisforskjeller eksisterer fra tid til annen. Implementering av en algoritme for å identifisere slike prisforskjeller og å plassere ordrene gir lønnsomme muligheter på en effektiv måte. Indeksfondene har definert perioder med rebalansering for å bringe sine beholdninger på nivå med sine respektive referanseindekser. Dette skaper lønnsomme muligheter for algoritmiske handelsmenn, som utnytter forventede bransjer som tilbyr 20-80 basispoeng fortjeneste avhengig av antall aksjer i indeksfondet, like før indeksfondets rebalansering. Slike handler initieres via algoritmiske handelssystemer for rettidig utførelse og beste priser. Mange påviste matematiske modeller, som delta-nøytral handelsstrategi, som tillater handel på kombinasjon av opsjoner og underliggende sikkerhet. hvor handler er plassert for å kompensere positive og negative deltakere slik at porteføljens delta blir opprettholdt til null. Gjennomsnittlig reverseringsstrategi er basert på ideen om at høye og lave priser på en eiendel er et midlertidig fenomen som regelmessig vender tilbake til gjennomsnittlig verdi. Identifisere og definere et prisklasse og en implementeringsalgoritme basert på det tillater handel å bli plassert automatisk når prisen på aktivet bryter inn og ut av sitt definerte område. Volumvektet gjennomsnittsprisstrategi bryter opp en stor ordre og frigjør dynamisk bestemte mindre biter av ordren til markedet ved hjelp av aksjespesifikke historiske volumprofiler. Målet er å gjennomføre bestillingen nær Volumvektet Gjennomsnittlig Pris (VWAP), og derved nytte av gjennomsnittsprisen. Tidsvektet gjennomsnittsprisstrategi bryter opp en stor ordre og frigjør dynamisk bestemte mindre biter av ordren til markedet ved å bruke jevnt fordelte tidsluker mellom en start og sluttid. Målet er å gjennomføre bestillingen nær gjennomsnittlig pris mellom start - og sluttider, og dermed minimere markedsvirkningen. Inntil handelsordren er fullstendig, fortsetter denne algoritmen å sende partielle ordrer, i henhold til definert deltakelsesforhold og i henhold til volumet som handles på markedene. Den relaterte trinnstrategien sender ordrer til en brukerdefinert prosentandel av markedsvolumer og øker eller reduserer denne deltakelsesraten når aksjekursen når brukerdefinerte nivåer. Strategien for gjennomføring av mangler har til hensikt å minimere eksekveringsprisen for en ordre ved å avregne realtidsmarkedet, og dermed spare på kostnadene for ordren og dra nytte av mulighetskostnaden ved forsinket utførelse. Strategien vil øke den målrettede deltakelsesraten når aksjekursen beveger seg gunstig og reduserer den når aksjekursen beveger seg negativt. Det er noen spesielle klasser av algoritmer som forsøker å identifisere hendelser på den andre siden. Disse sniffingsalgoritmene, som for eksempel brukes av en selger side markedsfører, har den innebygde intelligensen for å identifisere eksistensen av noen algoritmer på kjøpssiden av en stor ordre. Slik gjenkjenning gjennom algoritmer vil hjelpe markedsmakeren til å identifisere store ordre muligheter og gjøre det mulig for ham å få fordel ved å fylle ordrene til en høyere pris. Dette er noen ganger identifisert som high-tech front-running. (For mer om høyfrekvent handel og bedragerisk praksis, se: Hvis du kjøper aksjer på nettet, er du involvert i HFT.) Tekniske krav til algoritmisk handel Implementering av algoritmen ved hjelp av et dataprogram er den siste delen, klubbbedret med backtesting. Utfordringen er å omdanne den identifiserte strategien til en integrert datastyrt prosess som har tilgang til en handelskonto for å plassere ordrer. Følgende er nødvendige: Programmeringskunnskap for å programmere den nødvendige handelsstrategien, innleid programmører eller ferdigstillet handelsprogramvare Nettverkstilkobling og tilgang til handelsplattformer for å plassere ordrene Tilgang til markedsdata feeds som vil bli overvåket av algoritmen for muligheter til plassering ordrer Evnen og infrastrukturen til å sikkerhetskopiere systemet en gang bygget, før den går live på ekte markeder Tilgjengelig historisk data for backtesting, avhengig av kompleksiteten av regler implementert i algoritmen Her er et omfattende eksempel: Royal Dutch Shell (RDS) er notert på Amsterdam Børs (AEX) og London Stock Exchange (LSE). Lar bygge en algoritme for å identifisere arbitrage muligheter. Her er noen interessante observasjoner: AEX handler i euro, mens LSE handler i Sterling Pounds På grunn av en times tidsforskjell åpner AEX en time tidligere enn LSE, etterfulgt av begge børser som handler samtidig for de neste par timene og deretter handler kun i LSE under Den siste timen når AEX lukkes Kan vi undersøke muligheten for arbitragehandel på Royal Dutch Shell-børsen som er oppført på disse to markedene i to forskjellige valutaer. Et dataprogram som kan lese nåværende markedspriser. Prisene fra både LSE og AEX. A forex rate feed for GBP-EUR-vekslingskurs Bestill plasseringskapasitet som kan ordne bestillingen til riktig utveksling Tilbakestillingskapasitet på historiske prisfeeder Dataprogrammet bør utføre følgende: Les innkommende prisfôr av RDS-lager fra begge børser Ved hjelp av tilgjengelige valutakurser . konvertere prisen på en valuta til andre Hvis det eksisterer en stor nok prisavvik (rabatt på meglerkostnadene) som fører til en lønnsom mulighet, legger du kjøpsordren på lavere prissentral og salgsordre på høyere prissentral Hvis ordrene utføres som Ønsket, arbitrage fortjeneste vil følge Simple and Easy Imidlertid er praksis med algoritmisk handel ikke så enkelt å vedlikeholde og utføre. Husk at hvis du kan plassere en algo-generert handel, så kan de andre markedsdeltakere. Følgelig varierer prisene i milli - og til og med mikrosekunder. I eksemplet ovenfor, hva skjer hvis kjøpekjøpet ditt blir henrettet, men selger handel, da selgerprisene endrer seg når bestillingen din treffer markedet. Du vil ende opp med å sitte med en åpen stilling. gjøre arbitrage-strategien din verdiløs. Det er flere risikoer og utfordringer: for eksempel systemfeil, nettverkstilkoblingsfeil, tidsforsinkelse mellom handelsordre og utførelse, og viktigst av alt, ufullkomne algoritmer. Jo mer komplekse en algoritme, desto strengere backtesting er nødvendig før den blir satt i gang. Kvantitativ analyse av en algoritmeprestasjon spiller en viktig rolle og bør undersøkes kritisk. Det er spennende å gå for automatisering hjulpet av datamaskiner med en ide å tjene penger uten problemer. Men man må sørge for at systemet er grundig testet og at det stilles krav om grenser. Analytiske handelsfolk bør vurdere å lære programmerings - og byggesystemer alene, for å være sikre på å implementere de riktige strategiene på idiotsikker måte. Forsiktig bruk og grundig testing av algo-handel kan skape lønnsomme muligheter. En økonomisk teori om total utgifter i økonomien og dens effekter på produksjon og inflasjon. Keynesian økonomi ble utviklet. En beholdning av en eiendel i en portefølje. En porteføljeinvestering er laget med forventning om å tjene en avkastning på den. Dette. Et forhold utviklet av Jack Treynor som måler avkastning opptjent over det som kunne vært opptjent på en risikofri. Tilbakekjøp av utestående aksjer (tilbakekjøp) av et selskap for å redusere antall aksjer på markedet. Selskaper. En skattemessig tilbakebetaling er refusjon på skatter betales til en person eller husstand når den faktiske skatteforpliktelsen er mindre enn beløpet. Den monetære verdien av alle ferdige varer og tjenester som produseres innenfor et land, grenser i en bestemt tidsperiode. PROVEN ALGORITMISK HANDELSSTRATEGIER OPPFYLLER DIVERSIFIKASJON I DITT PORTFOLIO SOM DU ALDRIG TEGNET MULIG. Våre algoritmiske handelsstrategier gir diversifisering til porteføljen din ved å handle flere esler som S038P 500-indeksen, DAX-indeksen og volatilitetsindeksen, ved bruk av futures trading, eller meget likvide børsnoterte fond. Ved å bruke trend-etter, mottrenden trading og rekkevidde bundet syklusbaserte strategier, søker vi å gi en systematisk, svært automatisert handelsbeslutningsprosess som er i stand til å gi konsistent avkastning for våre kunder. Vi tilbyr flere algoritmiske handelsstrategier der alle algoritmiske strategier kan følges manuelt ved å motta e-post - og sms-tekstvarsler, eller det kan bli 100 handsfree automatisk handlet på meglerkontoen din. Det er opp til deg, og du kan til og med slå av automatisert handel når som helst slik at du alltid har kontroll over din skjebne. Våre algoritmiske handelsstrategier: 1. Kortsiktige momentumforskyvninger mellom overkjøp og oversolgte markedsforhold, som handles ved bruk av lange og korte posisjoner, slik at potensiell fortjeneste i hvilken som helst markedsretning. 2. Trend følger ut av utvidede flermåneders prisbevegelser i begge retninger opp eller ned. 3. Syklisk handel tillater potensiell fortjeneste i en rekkevidde, bundet sidelengs marked. Noen av de største gevinsten oppstår under hakkete markedsforhold med denne strategien. Våre produkter AlgoTrades er en all-in-one trading systemtjeneste som kombinerer de mest effektive og viktige typer analysene som er oppført ovenfor, i unike algoritmiske handelssystemer for dynamisk og robust systemutvikling. AlgoTrades kvantitative handelsstrategier diversifiserer porteføljen din på to måter (1) den handler de største indeksene for total diversifisering med alle markedssektorer, (2) den har tre unike analysealgoritmiske handelsstrategier. De tre unike tradingstrategiene gir ytterligere stabilitet som følge av flere tilnærminger, og faktorposisjonene varierer i lengde og størrelse. Generer konsekvent langvarig vekst Våre algoritmiske handelsstrategier Beskrivelse 038 Filosofi Vi tror AlgoTrades algoritmiske handelssystem er alt som en næringsdrivende og investor trenger for å generere konsekvent langsiktig vekst. Våre unike proprietære verktøy og handelsalgoritmer gjør at vi kan dra nytte av finansmarkeder uansett market8217s retning. AlgoTrades8217 avanserte filtre overvåker markedet på en tick-by-tick-basis, og evaluerer hver oppføring, profitt, eller stopper plasseringsnivået i sanntid, så du trenger ikke. Hva er Traded: Systemene som handler ES mini futures kontrakt, DAX futures, med både lange og korte posisjoner. Noen systemer handler ved hjelp av børsnoterte fond med fokus på handel med indeksene, sektorene og volatilitetsindeksen. Vi har også aksjehandelssystemer for de som foretrekker aktiv aksjehandel. Handelen varierer i lengden avhengig av strategien. Systems rekkevidde danner dager som handler til flere uker lange trend trading. AlgoTrades8217 nummer én prioritet etter gjennomføring av en stilling er å maksimere fortjenesten og redusere risikoen. Posisjonsstyring Brukt Hvert av våre systemer handler enten 1 futures kontrakt eller en fast posisjon størrelse verdi hvis den handler aksjer eller ETF8217s. Også noe system som futures trading eller longshort lager systemer vil kreve en margin konto, mens en lang ETF-system (vanlige og inverse midler) enhver normal aksjehandel konto kan brukes. Våre systemer er alle skalerbare, noe som betyr at hvis et system krever 10.000 kontoer, og du har en 20K-konto, vil du bare sette systemskala til 200. Dette sikrer at du handler riktig posisjonstørrelser for kontoen din. Kontostørrelse nødvendig Minimum handelskonto som kreves for transaksjoner som skal utføres med vårt minste system, er en 10.000 konto. Våre systemer er alle skalerbare, noe som betyr at hvis et system sier at det krever 10.000 kontostørrelser og du har en 20.000 konto, ville du bare sette systemskala til 200. På den annen side, hvis et system sier at det krever 25.000 og du bare har 12 500 du ville sette systemet Skala for å handle 50 av systemposisjonsstørrelsen. Dette sikrer at du handler riktig posisjonstørrelser for kontoen din. LÆR OM ALGORITMISK HANDELSSTRATEGIER BRUKT TIL Å HANDLE DIN KONTO VIKTIG 8211 ALGORITMISK HANDELSSTRATEGIER: Hvert år har aksjemarkedet et søtt sted hvor en stor del av gevinsten vil bli generert innen få måneder, slik at engasjement i det algoritmiske handelssystemet er viktig for lenge langsiktig suksess. ALGORITMISK HANDELSSTRATEGI NOTE Vår AlgoTrades-system er utviklet og handlet av fagfolk som ønsker å dele sitt system, markedets lidenskap og livsstil med vår utvalgte handel og investorer. AlgoTrades-teamet har et samlet erfaringsnivå på 77 år i markedene. Våre ressurser løper vidt og bredt dekker dagshandelen, swing trading, 24-timers futures trading, aksjer, ETF8217s og algoritmisk trading strategier utvikling. Vår lille og elitegruppe har sett og gjort alt Vi er stolte over å gjøre AlgoTrades tilgjengelig for individuelle investorer for å bidra til å utjevne spillerom med pros, hedgefond og private equity-selskaper på Wall Street. Våre algoritmiske handelsstrategier bruker flere datapunkter til å drive beslutningsprosesser og handler. Bruken av sykluser, volumforhold, trender, volatilitet, markedssensiment og mønstergenkjenning setter sannsynligheten i vår favør for å tjene penger. VIKTIGE ALGORITMISKE HANDELSSTRATEGIER FUNKSJONER 038 FORDEL FOR FORHANDLEREHANDELERE: Når en futureskontrakt nærmer seg utløpet, lukkes vårt system automatisk foran eller nærliggende kontrakt og gjenoppretter posisjonen i den nye fronten eller nærliggende kontraktsmåned. Ingen handling er nødvendig fra din side. Det er en sann håndfri automatisert handelsstrategi. Copyright 2017 - ALGOTRADES - Automatisert Algoritmisk Trading System CFTC REGLE 4.41 - HYPOTETISKE ELLER SIMULERTE RESULTATRESULTATER HAR VISSE BEGRENSNINGER. I FORBINDELSE MED EN AKTUELL PRESTASJONSOPPTAK, FORTSATT SIMULERTE RESULTATER IKKE VIRKELIG HANDEL. OGSÅ SOM HANDLINGENE IKKE ER UTFØRT, HAR RESULTATENE KRAVET FORVERKET FOR KONSEKVENSEN, OM NOEN, AV VISSE MARKEDSFAKTORER, SOM SIKKER LIKVIDITET. SIMULERTE HANDELSPROGRAMMER I ALMINDELIGE ER OGSÅ FØLGENDE AT DE ER DESIGNERT MED HINDSIGHT. INGEN REPRESENTASJON SKAL GJORT AT ENKEL KONTO VIL ELLER ER LIKELIG Å HENT RESULTAT ELLER TAP SOM LIKKER SOM VISES. Ingen representasjon blir gjort eller underforstått at bruken av det algoritmiske handelssystemet vil generere inntekt eller garantere et overskudd. Det er en betydelig risiko for tap knyttet til futures trading og trading exchange traded funds. Futures trading og trading exchange trading fond innebærer en betydelig risiko for tap og er ikke egnet for alle. Disse resultatene er basert på simulerte eller hypotetiske resultatresultater som har visse iboende begrensninger. I motsetning til resultatene som vises i en faktisk ytelsesrekord, representerer disse resultatene ikke reell handel. Også fordi disse handlingene egentlig ikke har blitt utført, kan disse resultatene være under - eller overkompensert for eventuelle konsekvenser av visse markedsfaktorer, som manglende likviditet. Simulerte eller hypotetiske handelsprogrammer generelt er også underlagt det faktum at de er utformet til fordel for ettersyn. Ingen representasjon blir gjort at noen konto vil eller vil trolig oppnå fortjeneste eller tap som ligner på disse blir vist. Informasjon på denne nettsiden er utarbeidet uten hensyn til investeringsmålsettingene, den økonomiske situasjonen og behovene til investorer, og videre tilråder abonnenter å ikke handle på noen opplysninger uten å få bestemt råd fra deres finansielle rådgivere, ikke å stole på informasjon fra nettsiden som den primære basis for sine investeringsbeslutninger og å vurdere egen risikoprofil, risikotoleranse og egne stoppfall. - drevet av Enfold WordPress ThemeAlgorithmic Trading Vennligst aktiver JavaScript for å se kommentarene drevet av Disqus. Kun for tekst Forhåndsvisning En handbok for kjøpssiden Algoritmisk handel Publisert av The Trade i tilknytning til: Publisert av 1 Sekforde Street London EC1R 0BE UK thetrade. ltd. uk Tlf .: 44 (0) 20 7075 6115 Grafisk design av Tina Eldred email160beskyttet 169The Trade Ltd. London 2005. Selv om Trade har gjort sitt ytterste for å sikre nøyaktigheten av denne publikasjonen, kan verken det eller noen bidragsytere akseptere noe juridisk ansvar overhodet for konsekvenser som kan oppstå fra feil eller mangler eller meninger eller råd gitt. Denne publikasjonen er ikke en erstatning for faglig rådgivning om en bestemt transaksjon. Ingen reproduksjon tillatt uten forutgående tillatelse. 9632 A buy-side håndbok Algoritmisk handel Forord Differensiering mellom de algoritmiske handelstilbudene til meglere forblir et problem for kjøpssiden. Samtidig søker meglere etter måter å oppnå konkurransefortrinn og øker profilen til sine algoritmiske handelsegenskaper. Disse problemene må overvinnes for å realisere eksponentiell vekst som forventes for algoritmisk handel. HANDELSVERKET i samarbeid med ledende næringslivsdeltakere trukket fra megler - og leverandørsamfunnene har vist seg å bringe klarhet og tankeveiledning til problemene som driver utviklingen i det algorithmiske rommet ved å publisere 8216A handbok om kjøpssiden om algoritmisk handel8217. Del 1, 8216Market og mechanics8217, undersøker hva som driver veksten av algoritmisk handel, med fokus på den raskt utviklede formen på markedet. Innsikt blir tilbudt i hvordan algoritmer fungerer og de relative fordelene til megler-drevet versus megler-nøytrale algoritmer kvantifiseres. Del 2, 8216Honing av en algoritmisk handelsstrategi8217, fremhever de problemene som kjøpesidehandlere må adressere når avgjørelsen er truffet for å treffe en algoritmisk strategi. Å velge et passende trading benchmark, betydningen av anonymitet for å begrense informasjonslekkasje, bruk av stealth gjennom sofistikert spillteori og tilpasning av megleralgoritmer er alle adressert her. Del 3, 8216Fullgjøre og forbedre value8217, fokuserer på måling og tolkning av ytelsen til ulike megleralgoritmer, verdien tilført gjennom uavhengig tredjepartstransaksjonskostnadsanalyse og teknologienes roll for å øke markedsadgangen. Del 4, 8216Flere trender og fremtidig retning8217, dekker 8216neste generasjon8217 algoritmer, med fokus på implementeringsstrategier for kurvhandel og formen på markedet fremover, når konkurranse og økt etterspørsel etter kjøpesiden vil kreve en høyere rekkefølge av intelligens i ingeniøralgoritmer. Håndboken er ferdig med en veiledning til megleralgoritmer, som inneholder detaljer om individuelle meglertilbud og informasjon om utvalg av tilgjengelige referanser, nivåer av tilpasning, ytelsesmåling og tilkoblingsmuligheter. 9632 John Lee Redaktørforsterker HANDEL 9632 ALGORITHMISK HANDEL 9632 A HANDBOK HANDBOK 9632 HANDELEN 2005 9632 En handbok for kjøp side 8211 Algoritmisk handel Innhold Del 2: Del 1: Honing en markeds - og algoritmisk mekanikkhandelsstrategi side 9 side 41 Kapittel 1: Kapittel 4: Algoritmisk handel 8211 Velge den riktige algoritmen Oppgi ante i en mer for din handelsstrategiske konkurransedyktige marked Wendy Garcia, analytiker, TABB Group Tracy Black, administrerende direktør, European Sales Trading, UBS Investment Bank 4 side 21 Kapittel 2: Forstå hvordan Owain Self, algoritmer jobber direktør 8211 Equities, UBS Investment Bank, dr. Tom Middleton, leder av europeisk algoritmisk handel, side 51 Citigroup Kapittel 5: Anonymitet og svindel Richard Balarkas, globalt leder av AES8482 Salg, CSFB side 29 Kapittel 3: Bygg eller kjøp side 59 Kapittel 6: Tilpasse broker8217s Allen Zaydlin, administrerende direktør, algoritmer InfoReach Richard Balarkas, globalt leder av AES8482 Sales, CSFB 9632 ALGORITHMIC T RADING 9632 A BUY-SIDE HANDBOOK 9632 HANDELEN 2005 9632 Handelshandbok 8211 Algoritmisk handel Innhold Del 3: Del 4: Kvantifisere og fremvoksende trender og fremtidig forbedret verdieretning side 67 side 97 Kapittel 7: Kapittel 10: Måle og tolke performance of Basket algorithms 8211 Den neste generasjons megleralgoritmer Ian Domowitz, Henry Yegerman, Anna Bystrik, PhD, Richard Johnson, administrerende direktør, direktør, forskningsanalytiker, senior vice president i ITG Inc. ITG Inc. Miletus Trading ansvaret for produktsalg, Miletus Trading side 107 Kapittel 11: 5 side 79 Fremtidens algoritmiske handel Kapittel 8: Få mest mulig ut av transaksjonsanalyser fra tredjepart: hvorfor, når, hva og hvordan Robert Kay, administrerende direktør, Carl Carrie, Andrew Freyre-Sanders, GSCS Information Services leder av Algoritmisk leder av Algoritmic Trading, USA, Trading, EMEA. JP Morgan JP Morgan Robert L Kissell, side 89 visepresident, Global Execution Services, kapittel 9: JP Morgan Forbedret markedsadgang Tilleggs side 115 TRADE-veiledningen til megleralgoritmer Mark Mu241oz, Mark Ponthier, direktør 8211 Senior Vice President, Engineering, Automated Corporate Utvikling, handelssystemer, side 130 Nexa Technologies Nexa Technologies Kontaktinformasjon 9632 ALGORITHMIC TRADING 9632 A BUY-SIDE HANDBOOK 9632 HANDELEN 2005 del 1: Marked og mekanikk 9 Kapittel 1 Algoritmisk handel 8211 Oppgi ante på en mer konkurransedyktig markedsplass 21 Kapittel 2 Forståelse hvordan algoritmer fungerer 29 Kapittel 3 Bygg eller kjøp 9632 Kapittel 1 Markeds - og mekanikkalgoritmisk handel 8211 Oppgi ante på en mer konkurransedyktig marked Hva vil drivstoff veksten i algoritmisk handel, og hvilken innvirkning vil den omfattende innføringen av algoritmer ha på retningsordenen flyt Wendy Garcia Det er ubestridelig at den populære elektroniske handelsmekanismen, og 9 av algoritmiske handel, samtidig med at utviklingen og enda dypere tinuer vokser. Markedsdeltagende aksept i markedsbuksene, særlig de som har kjøpt vil påvirke ordrenes side, har frivillig brettet algestrømmen i fremtiden. Rithmic trading modeller i deres firmaer er betydelig reallo-daglige metoder i arbeidet med å forklare måten de rangerer for effektivt og anonymt ordrer til markedet som svar, finne likviditetskilder for deres til en rekke gjensidige store ordrer samtidig som unike krefter, hvorav den ene minimerer markedsvirkningen. Over den stadig vanskeligere kampen det siste året har adopsjon av algo - for å gi tilgang til likviditetssentre vokst raskere enn noen tres. Meglere og teknologi annet handelsverktøy. Disse raske leverandørene tilbyr bedre og aksept kan tilskrives primari-mer integrerte teknologier for å lykkes i endringer i markedsstruktur, både tilgang og utnyttelse av lav - og kostnadseffektivitet, og behovet for å ikke-berøre handelsteknologi, oppnå best mulig gjennomføring. Spørsmålet om handel lettere og flere satser begynner å utvikle seg når det er effektivt. I år har TABB Group undersøkt markedssituasjonen sett store svingninger i det som forventes å støtte den måten kjøpesidenhandlere ruter til, Wendy Garcia, analytiker, videre vekst av denne bestemte bestillingsflyten. For eksempel, TABB Group 9632 ALGORITHMIC TRADING 9632 A HANDBOK HANDBOK 9632 HANDELEN 2005 9632 Kapittel 1 Marked og mekanikk Buy-sidesell-side 8220Forbindet årsforhold: 9632 Vekstrate for algoritmebruk En nøkkelfaktor som har og vil fortsette å spille en viktig rolle fra 2004 til 2007, er i måten algoritmer som projiseres på 34.8221 er utviklet, er det forandrede forholdet buy-side har med sine meglere. Som algoritmer har samlet sett blir kjøpesidefirmaer blitt mer allment akseptert. 17 mindre ordreflyt over og bruken har økt, kjøpetelefonen enn de gjorde bare ett års side, er ivrig etter å trimme tallet siden, og hvis denne trenden var å være ber om meglerforhold det projiserte ut til 2007, opprettholder buy-side, delvis for å bidra til å redusere handelsmenn vil bare rute 20 av kostnadene ettersom de ser til meglere for deres flyt over telefon. utførelse-eneste tjenester. Det er typisk. Samtidig har vi sett på markedet i dagens 8217-markeder, med mindre en betydelig økning i FIX-baserte megler har en forbedret algo-orderflyt fra 2004 til 2005, vil rithmic trading modell tilby for 10 fra 7 til 38 av strømmen. ordreutførelse, handlende på kjøpsidene Imidlertid vil FIX-trafikken utvide seg, ikke være interessert i å utvikle gjenværende stabile gjennom 2007. Nye relasjoner eller til og med pels. På en relativ basis ser vi fortsatt å telle eksisterende forhold. algoritmer som gjør størst Denne virkeligheten har betydelige fremskritt i løpet av samme tid styrket konkurranseperioden, da sammensetningen årlig blant meglere, samt vekstraten for algoritmebruk, bøydes grunnlaget for hvilken partner fra 2004 til 2007 produserer er utviklet og vedlikeholdt på 34 år. Det som ble sett på som nøkkelen til å holde fast på klienter, Drivere av algoritmisk bruk, nemlig en langvarig klarert. Det finnes en rekke drivere, klientmeglerforbindelser, er ikke bak den økte bruken av algo - lenger betraktet som primære rithmer, inkludert skiftende fotfeste mot konkurransen. dynamikk i forholdet Foreløpig fører et lite antall mellom buy-side og selger-side 8216bulge-bracket8217 meglere de mer sofistikerte behovene til veien i den algoritmiske handelsmodellen, buy-side trader, og den økende utviklingen med en coterie av tilstedeværelse av ordreadministrasjonssystemer som kjemper for verdifulle utklipp. tem (OMS) leverandører. Mens det i 2004 var bare 9632 ALGORITHMIC TRADING 9632 A BUY-SIDE HANDBOOK 9632 HANDELEN 2005 9632 Kapittel 1 Marked og mekanikk håndfull meglere som tilbyr buy-side gjør sine behov kjent algoritmer, i dag er det mye og søker å adressere dem. et bredere utvalg av meglerbaserte handelsmodeller gjør det også mulig for algoritmer på bedrifter8217 arbeidsplasser. handelsmenn å bedre justere sin ekspert-konkurranse i dette markedet vil forsiktig strategier mot deres bare bli sterkere som flere firmaer mål. Etter hvert som algoritmer kommer inn i markedet, blir flere mer sofistikerte og flere strategier opprettet, kjøpesiden allment vedtatt, kjøpersidenes adopsjon vokser og høye. En enda mer overbevisende oppdragsvirksomhet blir mer grunn til å utnytte automatisert utfordring. handelsstrategier. For å konkurrere mer I tilfredsstillende oppfattet og effektivt, har mange salgsbedrifters faktiske behov for kjøp for å videreutviklet målrettet markedsalgoritmisk handelsutvikling, og strategier som tilpasser sine meglere må se på ønsketmodellene med spesifikke kundeklienter har for økte tilpassede segmenter. Mens disse meglerens sasjon, inkludert evnen til hvem som var først utenfor linjen med algoritmiske handelsordrer til å reagere 8211 11, har algoritmiske handelsmodeller hensiktsmessig 8211 til endringer i å lykkes ved landing av flere betingelser og oppdateringer. I klienter, andre mer nylig har tillegg, strategisikkerhet er en fokusert på modell tilpasning bekymring. Hvis den oppfattede verdien av som en måte å få kjøpesiden favorittsalgoritmer er avledet fra i en stadig mer konkurransedyktig anonymitet, så signerer det som miljø. Fortsatt andre firmaer som handler kan ha en målrettet størrelse, og fokus på algoritmer vil bringe store eller små bedrifter i fare og hele feltet. En mindre bekymring er utformingen deres strategier i henhold til potensialet for en firm8217s proprietær til de spesielle behovene til deres pult for å få ulovlig tilgang til målrettet firmastørrelse. elektronisk strømning. Behovet til den sofistikerte Den økende tilstedeværelsen av kjøpesiden: OMS: Ettersom kjøpsiden fortsetter å ta. Også endring og påvirkning av en mer direktivtilnærming til handelsmiljø og ordreflow er formatet og direcflow den Forholdet mellom ordrenes rekkefølge vil fortsette klienter, meglere og ordrebevegelser - for å skifte i samsvar med leverandørene av styringssystemer. En hastighet og fluiditet som hindrer økt bruk av 9632 ALGORITHMIC TRADING 9632 A BUY-SIDE HANDBOOK 9632 HANDELEN 2005 9632 Kapittel 1 Marked og mekanikk normaliserer dataene eller gir en 8220Kjøpssiden fortsetter til internt samsvarende system i rekkefølge 9632 se etter flere måter å gjøre handelsprosessen mer effektiv. mer effektivt integrert Kjøpesiden fortsetter å se algoritmer inn i prosessene sine, for ytterligere måter å mer effektivt integrere algoritmer i å inkludere kobling av dem til deres prosesser, inkludert å koble transaksjonskostnadsanalyseværktøyene til deres transaksjonskostnadsanalyseverktøy og deres ordre og deres ordrehåndteringssystemer. De siste systemene.8221-oppkjøpet av Macgregor av ITG illustrerer verdien av en mer sømløs integrering av OMS, og algoritmiske handelsmodeller er broderehandlede handelsverktøy. Som handelsmenn bruker kabler som de kontinuerlig søker en mer helhetlig handel, søker man etter konkurransefortrinn. TABB Group ser Tags, som er hvor forskjellige denne integrasjonen blir en mer 12 algoritmer er elektronisk viktig driver av algoritmer8217 merket som de sendes gjennom vekst. Det er imidlertid også en elektronisk handelsprosess, som gir fare for overbelastning av de eksisterende meglerne muligheten til å tilby kundetilstand til det punktet hvor den tomiserbare algoritmiske virksomheten til riktig funksjonalitet er hindret, klienter. Selv om de skaper ineffektivitetene som kan generisk tagge for, si en VWAP eller føre til tap av den enkle implementering og integrasjon som handelsstrategi kan lignes i, opprinnelig trakk en kjøpssidehandel over meglere, er det ennå ikke mulig å bruke en bestemt OMS til å standardisere systemene som begynner med. med tilgjengeligheten av algorit - som bruken øker, buy-side mic tilpasning. Kjøp-side og firmaer tar sikte på å integrere algo-sell-side handelsfolk er i favør av rithms tettere i de tradisjonelle systemene for konsistent prosess ved å knytte deres OMS tency i parametere som direkte til den algoritmiske serveren. aggressivitet og tidsmessige fordeler med stramme integrasjoner. I disse tilfellene er tingen todelt. Hvis handelsfolk oppgir koder, er det forskjell fra handel til handelsordrer via en egen web-over-mäklare, og meglere er service - eller stasjonære applikasjoner. Å se på OMS-leverandørene til fylling må enten være manuelt. 9632 ALGORITHMIC TRADING 9632 A BUY-SIDE HANDBOOK 9632 HANDELEN 2005 PublikasjonsoversiktBasikk av algoritmisk handel: Konsepter og eksempler En algoritme er et spesifikt sett med klart definerte instruksjoner som skal utføre en oppgave eller prosess. Algoritmisk handel (automatisert handel, svart bokhandel eller ganske enkelt algo-trading) er prosessen med å bruke datamaskiner som er programmert til å følge et definert sett med instruksjoner for å sette en handel for å generere fortjeneste med en hastighet og frekvens som er umulig for en menneskelig næringsdrivende. De definerte settene av regler er basert på timing, pris, kvantitet eller hvilken som helst matematisk modell. Bortsett fra profittmuligheter for næringsdrivende, gjør algo-trading markeder mer likvide og gjør handel mer systematisk ved å utelukke følelsesmessige menneskelige konsekvenser for handelsaktiviteter. Anta at en næringsdrivende følger disse enkle handlekriteriene: Kjøp 50 aksjer på en aksje når 50-dagers glidende gjennomsnitt går over 200-dagers glidende gjennomsnitt. Selg aksjer på aksjene når 50-dagers glidende gjennomsnitt går under 200-dagers glidende gjennomsnitt Ved å bruke dette settet med to enkle instruksjoner, er det enkelt å skrive et dataprogram som automatisk overvåker aksjekursen (og de bevegelige gjennomsnittlige indikatorene) og legger kjøps - og salgsordrene når de definerte betingelsene er oppfylt. Trafikken trenger ikke lenger å holde øye med livepriser og grafer, eller legge inn ordrene manuelt. Det algoritmiske handelssystemet gjør det automatisk for ham ved korrekt å identifisere handelsmuligheten. (For mer om å flytte gjennomsnitt, se: Enkle bevegelige gjennomsnittsverdier Gjør utfordringer.) Algo-trading gir følgende fordeler: Handler utført til best mulig pris Øyeblikkelig og nøyaktig handelsordreplassering (derved høye muligheter for utførelse på ønsket nivå) Handler tidsbestemt korrekt og øyeblikkelig for å unngå betydelige prisendringer. Reduserte transaksjonskostnader (se gjennomføringsbristeksemplet nedenfor) Samtidig automatisert kontroll av flere markedsforhold. Redusert risiko for manuelle feil i å plassere bransjene. Teste algoritmen basert på tilgjengelige historiske og sanntidsdata Redusert Mulighet for feil av menneskelige handelsfolk basert på følelsesmessige og psykologiske faktorer Den største delen av dagens algo-trading er HFT (High Frequency Trading), som forsøker å kapitalisere seg på å plassere et stort antall bestillinger med svært høye hastigheter på tvers av flere markeder og flere beslutninger parametere, basert på forhåndsprogrammerte instruksjoner. (For mer om handel med høyfrekvent handel, se: Strategier og hemmeligheter for høyfrekvenshandelsvirksomhet). Algo-trading brukes i mange former for handels - og investeringsaktiviteter, blant annet: Midtre til langsiktige investorer eller kjøpsselskaper (pensjonskasser , fond, forsikringsselskaper) som kjøper i aksjer i store mengder, men ikke vil påvirke aksjekursene med diskrete, store voluminvesteringer. Kortsiktige forhandlere og selger sidedeltakere (markedstakere, spekulanter og arbitragerer) drar nytte av automatisert handelstiltak i tillegg, algo-trading hjelpemidler for å skape tilstrekkelig likviditet for selgere i markedet. Systematiske handelsfolk (trendfølgere, parhandlere, hedgefond etc.) finner det mye mer effektivt å programmere handelsreglene og la programmet handle automatisk. Algoritmisk handel gir en mer systematisk tilnærming til aktiv handel enn metoder basert på en menneskelig handlende intuisjon eller instinkt. Algoritmiske handelsstrategier Enhver strategi for algoritmisk handel krever en identifisert mulighet som er lønnsom når det gjelder bedre inntjening eller kostnadsreduksjon. Følgende er vanlige handelsstrategier som brukes i algo-trading: De vanligste algoritmiske handelsstrategiene følger trender i flytende gjennomsnitt. kanalutbrudd. prisnivåbevegelser og tilhørende tekniske indikatorer. Dette er de enkleste og enkleste strategiene for å implementere gjennom algoritmisk handel fordi disse strategiene ikke innebærer å gjøre noen spådommer eller prisprognoser. Handler er initiert basert på forekomsten av ønskelige trender. som er enkle og enkle å implementere gjennom algoritmer uten å komme inn i kompleksiteten av prediktiv analyse. Ovennevnte eksempel på 50 og 200 dagers glidende gjennomsnitt er en populær trend-strategi. (For mer om trend trading strategier, se: Enkle strategier for kapitalisering på trender.) Å kjøpe en dobbelt børsnotert aksje til en lavere pris i ett marked og samtidig selge den til en høyere pris i et annet marked, tilbyr prisforskjellen som risikofri gevinst eller arbitrage. Samme operasjon kan replikeres for aksjer kontra futures instrumenter, da prisforskjeller eksisterer fra tid til annen. Implementering av en algoritme for å identifisere slike prisforskjeller og å plassere ordrene gir lønnsomme muligheter på en effektiv måte. Indeksfondene har definert perioder med rebalansering for å bringe sine beholdninger på nivå med sine respektive referanseindekser. Dette skaper lønnsomme muligheter for algoritmiske handelsmenn, som utnytter forventede bransjer som tilbyr 20-80 basispoeng fortjeneste avhengig av antall aksjer i indeksfondet, like før indeksfondets rebalansering. Slike handler initieres via algoritmiske handelssystemer for rettidig utførelse og beste priser. Mange påviste matematiske modeller, som delta-nøytral handelsstrategi, som tillater handel på kombinasjon av opsjoner og underliggende sikkerhet. hvor handler er plassert for å kompensere positive og negative deltakere slik at porteføljens delta blir opprettholdt til null. Gjennomsnittlig reverseringsstrategi er basert på ideen om at høye og lave priser på en eiendel er et midlertidig fenomen som regelmessig vender tilbake til gjennomsnittlig verdi. Identifisere og definere et prisklasse og en implementeringsalgoritme basert på det tillater handel å bli plassert automatisk når prisen på aktivet bryter inn og ut av sitt definerte område. Volumvektet gjennomsnittsprisstrategi bryter opp en stor ordre og frigjør dynamisk bestemte mindre biter av ordren til markedet ved hjelp av aksjespesifikke historiske volumprofiler. Målet er å gjennomføre bestillingen nær Volumvektet Gjennomsnittlig Pris (VWAP), og derved nytte av gjennomsnittsprisen. Tidsvektet gjennomsnittsprisstrategi bryter opp en stor ordre og frigjør dynamisk bestemte mindre biter av ordren til markedet ved å bruke jevnt fordelte tidsluker mellom en start og sluttid. Målet er å gjennomføre bestillingen nær gjennomsnittlig pris mellom start - og sluttider, og dermed minimere markedsvirkningen. Inntil handelsordren er fullstendig, fortsetter denne algoritmen å sende partielle ordrer, i henhold til definert deltakelsesforhold og i henhold til volumet som handles på markedene. Den relaterte trinnstrategien sender ordrer til en brukerdefinert prosentandel av markedsvolumer og øker eller reduserer denne deltakelsesraten når aksjekursen når brukerdefinerte nivåer. Strategien for gjennomføring av mangler har til hensikt å minimere eksekveringsprisen for en ordre ved å avregne realtidsmarkedet, og dermed spare på kostnadene for ordren og dra nytte av mulighetskostnaden ved forsinket utførelse. Strategien vil øke den målrettede deltakelsesraten når aksjekursen beveger seg gunstig og reduserer den når aksjekursen beveger seg negativt. Det er noen spesielle klasser av algoritmer som forsøker å identifisere hendelser på den andre siden. Disse sniffingsalgoritmene, som for eksempel brukes av en selger side markedsfører, har den innebygde intelligensen for å identifisere eksistensen av noen algoritmer på kjøpssiden av en stor ordre. Slik gjenkjenning gjennom algoritmer vil hjelpe markedsmakeren til å identifisere store ordre muligheter og gjøre det mulig for ham å få fordel ved å fylle ordrene til en høyere pris. Dette er noen ganger identifisert som high-tech front-running. (For mer om høyfrekvent handel og bedragerisk praksis, se: Hvis du kjøper aksjer på nettet, er du involvert i HFT.) Tekniske krav til algoritmisk handel Implementering av algoritmen ved hjelp av et dataprogram er den siste delen, klubbbedret med backtesting. Utfordringen er å omdanne den identifiserte strategien til en integrert datastyrt prosess som har tilgang til en handelskonto for å plassere ordrer. Følgende er nødvendige: Programmeringskunnskap for å programmere den nødvendige handelsstrategien, innleid programmører eller ferdigstillet handelsprogramvare Nettverkstilkobling og tilgang til handelsplattformer for å plassere ordrene Tilgang til markedsdata feeds som vil bli overvåket av algoritmen for muligheter til plassering ordrer Evnen og infrastrukturen til å sikkerhetskopiere systemet en gang bygget, før den går live på ekte markeder Tilgjengelig historisk data for backtesting, avhengig av kompleksiteten av regler implementert i algoritmen Her er et omfattende eksempel: Royal Dutch Shell (RDS) er notert på Amsterdam Børs (AEX) og London Stock Exchange (LSE). Lar bygge en algoritme for å identifisere arbitrage muligheter. Her er noen interessante observasjoner: AEX handler i euro, mens LSE handler i Sterling Pounds På grunn av en times tidsforskjell åpner AEX en time tidligere enn LSE, etterfulgt av begge børser som handler samtidig for de neste par timene og deretter handler kun i LSE under Den siste timen når AEX lukkes Kan vi undersøke muligheten for arbitragehandel på Royal Dutch Shell-børsen som er oppført på disse to markedene i to forskjellige valutaer. Et dataprogram som kan lese nåværende markedspriser. Prisene fra både LSE og AEX. A forex rate feed for GBP-EUR-vekslingskurs Bestill plasseringskapasitet som kan ordne bestillingen til riktig utveksling Tilbakestillingskapasitet på historiske prisfeeder Dataprogrammet bør utføre følgende: Les innkommende prisfôr av RDS-lager fra begge børser Ved hjelp av tilgjengelige valutakurser . konvertere prisen på en valuta til andre Hvis det eksisterer en stor nok prisavvik (rabatt på meglerkostnadene) som fører til en lønnsom mulighet, legger du kjøpsordren på lavere prissentral og salgsordre på høyere prissentral Hvis ordrene utføres som Ønsket, arbitrage fortjeneste vil følge Simple and Easy Imidlertid er praksis med algoritmisk handel ikke så enkelt å vedlikeholde og utføre. Husk at hvis du kan plassere en algo-generert handel, så kan de andre markedsdeltakere. Følgelig varierer prisene i milli - og til og med mikrosekunder. I eksemplet ovenfor, hva skjer hvis kjøpekjøpet ditt blir henrettet, men selger handel, da selgerprisene endrer seg når bestillingen din treffer markedet. Du vil ende opp med å sitte med en åpen stilling. gjøre arbitrage-strategien din verdiløs. Det er flere risikoer og utfordringer: for eksempel systemfeil, nettverkstilkoblingsfeil, tidsforsinkelse mellom handelsordre og utførelse, og viktigst av alt, ufullkomne algoritmer. Jo mer komplekse en algoritme, desto strengere backtesting er nødvendig før den blir satt i gang. Kvantitativ analyse av en algoritmeprestasjon spiller en viktig rolle og bør undersøkes kritisk. Det er spennende å gå for automatisering hjulpet av datamaskiner med en ide å tjene penger uten problemer. Men man må sørge for at systemet er grundig testet og at det stilles krav om grenser. Analytiske handelsfolk bør vurdere å lære programmerings - og byggesystemer alene, for å være sikre på å implementere de riktige strategiene på idiotsikker måte. Forsiktig bruk og grundig testing av algo-handel kan skape lønnsomme muligheter. En økonomisk teori om total utgifter i økonomien og dens effekter på produksjon og inflasjon. Keynesian økonomi ble utviklet. En beholdning av en eiendel i en portefølje. En porteføljeinvestering er laget med forventning om å tjene en avkastning på den. Dette. Et forhold utviklet av Jack Treynor som måler avkastning opptjent over det som kunne vært opptjent på en risikofri. Tilbakekjøp av utestående aksjer (tilbakekjøp) av et selskap for å redusere antall aksjer på markedet. Selskaper. En skattemessig tilbakebetaling er refusjon på skatter betales til en person eller husstand når den faktiske skatteforpliktelsen er mindre enn beløpet. Den monetære verdien av alle ferdige varer og tjenester som produseres innen et land grenser i en bestemt tidsperiode.